Предварительные данные Росстата о частном потреблении и оценки инвестиций в июле 2013 года резко разошлись с ожиданиями рынка.
Домохозяйства продолжили интенсивно наращивать потребление, а рост
капвложения резко ускорился, отражая скачок в строительстве. На фоне
продолжающегося ухудшения состояния базовых отраслей российской
экономики аналитики склонны не доверять оценкам статистиков, по крайней
мере в отношении капвложений. А за ускорением частного потребления стоит
как снижение инфляции, так, вероятно, и усилившиеся ожидания
девальвации рубля.

Плохая статистика по промышленному производству в июле и данные по ВВП
за первое полугодие 2013 года (см. "Ъ" от 16 и 19 июля) укрепили мнение
аналитиков, что стагнация деловой активности отразится и на частном
спросе в экономике — потреблении домохозяйств и инвестициях. Но
опубликованная вчера порция макроэкономической предварительной
статистики за июль этих ожиданий не подтвердила, оказавшись для рынка
очередным сюрпризом.

Капитальные инвестиции по сравнению с июлем 2013 года выросли на 2,5% (в
июне упали на 3,7%), тогда как ожидания аналитиков сходились на их
падении (-1,4%). Эффектом статистической базы этот рост не объяснить — в
июле 2012 года капвложения увеличились на 9,5%. Инвестиционный скачок
стал отражением резкого ускорения в строительном секторе (с -7,9% в июне
до +6,9%), на который приходится более половины всех инвестиций в РФ.
Сказать, что же скрывается за этими цифрами в реальности, опрошенные "Ъ"
экономисты затрудняются. Ярослав Лисоволик из Deutsche UFG находит
наиболее вероятное и традиционное объяснение: источник инвестиционного
скачка — спортивные стройки. Владимир Сальников из ЦМАКП и вовсе
указывает, что ежемесячным оценкам капвложений не доверяют и сами
статистики. Проанализированные ЦМАКП отраслевые данные Росстата об
инвестициях в первом полугодии 2013 года, по словам господина
Сальникова, свидетельствуют, что для средних и крупных компаний ситуация
еще хуже, чем ожидалось,— в годовом выражении их капвложения потеряли
6,3%. Наибольшее падение — в трубопроводном транспорте,
нефтепереработке, электроэнергетике и строительстве спортивных
сооружений — отраслях, которые были ранее лидерами инвестактивности.

В отличие от показателей инвестиционного спроса столь же неожиданно
положительные данные частного потребления хотя бы поддаются трактовке. В
годовом выражении на фоне замедления инфляции с 6,9% до 6,5% в июле
ускорился рост реальных зарплат с 5,3% до 6%. Безработица же снизилась
до 5,3%. Это оказало поддержку рознице и потреблению рыночных услуг — в
период отпусков они показали рост в отличие от июня. Расчеты Игоря
Полякова из ЦМАКП фиксируют лишь незначительное замедление потребления
продовольственных (с 0,4% в июне до 0,3% в июле) и непродовольственных
товаров (с 1,5% до 0,9%) с поправкой на сезонность. Эти данные с учетом
некоторого торможения потребительского кредитования "предотвратили
опасения, что стагнация добралась до потребительского сектора", уверен
он. Ярослав Лисоволик находит и другое объяснение резкому скачку
потребления домохозяйств — ожидание ослабления рубля. Это косвенно
подтверждают и исследования ЦМАКП, зафиксировавшие в июле рост спроса на
электронику и стройматериалы.

Между тем опрошенные "Ъ" аналитики сходятся во мнении, что вывод о
развороте негативной тенденции на основании июльских данных Росстата
делать не стоит. Снижение инфляции и наметившийся рост банковских
депозитов населения обеспечат поддержку высоким темпам частного
потребления в ближайшем будущем, признают они. Однако ускоренный рост
зарплат фактически целиком обеспечивается бюджетом в социальном секторе,
а в реальном секторе продолжается череда увольнений и выходов во
временные отпуска. И риск того, что осень начнется с резкого сокращения
занятости в промышленности, вынужденной сдерживать рост издержек, еще
слишком высок.