Новости Форекс. Прогноз на 2011 год

Внутренний раздор в ЕС будет сдерживать в 2011 г. рост европейской валюты..

При каждой попытке евро подняться выше отметки $1,40 на горизонте сразу начинает маячить «призрак долгового кризиса». Что касается нижней границы, то она будет расположена вблизи уровня $1,20 (кстати, примерно столько должен стоить евро по паритету покупательной способности). Пробой ниже данной отметки будет затруднен, поскольку полностью сконцентрироваться на проблемах Европы, отбросив негативные данные из США, не удастся.

Мягкая монетарная политика в США, в сочетании с долгосрочными бюджетными рисками, не позволит американской валюте чрезмерно укрепиться против евро в предстоящем году. Дальнейшие шаги ФРС по вливанию ликвидности в экономику (QE3, QE4 и т.д.) могут подорвать позиции доллара на внешнем рынке. По подсчетам специалистов, только решение президента США о продлении налоговых льгот для граждан может увеличить размер государственного долга США в ближайшие 10 лет более чем на $800 млрд. Рано или поздно США будут вынуждены серьезно заняться проблемой бюджетных дисбалансов — в противном случае долгосрочные перспективы доллара будут не самые радужные.

Ожидаем, что пара евро-доллар в следующем году будет преимущественно торговаться в диапазоне 1,20-1,40 доллара за евро (рис. 1). При этом ближе к концу 2011 г. котировки евро будут стремиться к верхней границе диапазона, а в I–II кв., напротив, можно ожидать некоторую коррекцию по евро.

О возможном снижении евро в ближайшие месяцы свидетельствует и ряд рыночных индикаторов. Так, если проанализировать объемы лимитных ордеров на покупку и продажу пары евро-доллар во внебиржевой торговой системе Kalitex, можно отметить, что начиная с ноября стабильно наблюдается перевес заявок (лимитных ордеров) на продажу, что говорит о «медвежьем» настрое участников рынка.

GBP/USD

Уровень инфляции в Великобритании в 2010 г. превышал целевой показатель (2%) Банка Англии. Подобный инфляционный фон ограничивает регулятора в действиях по смягчению монетарной политики. В итоге комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии в 2010 г. занял выжидательную позицию, что на фоне QE2 в США позволило фунту укрепиться против доллара во второй половине года. Объем промпроизводства Великобритании находится на уровне 1993 г., а величина реального ВПП пока не смогла отыграть и половины кризисного падения.

Немаловажным фактором для фунта остаётся и состояние дел в экономике еврозоны, поскольку британские банки являются активными кредиторами некоторых членов валютного блока, в частности, Ирландии. Это будет сдерживать рост  котировок фунта б?льшую часть 2011 г. Ожидаемый диапазон движения по паре фунт-доллар в наступающем году составит $1,45-$1,68 за единицу британской валюты (рис. 2).

USD/CHF

Из-за долговых проблем в еврозоне и намеков на новый раунд количественного смягчения в США франк превратился в одну из самых привлекательных и надежных валют. Показатели швейцарской экономики свидетельствуют об устойчивом восстановлении: только по итогам третьего квартала 2010 г. годовые темпы роста ВВП составили 2,8%, уровень безработицы снижается, растут цены на жилье

Однако если в 2011 г. произойдет замедление экономической активности, в том числе в связи с долговыми проблемами Европы, швейцарский регулятор вновь может активизироваться, пытаясь через валютные интервенции предотвратить дефляцию. В Банке Швейцарии уже ожидают в начале 2011 г. отрицательных значений индекса цен.

В целом, в следующем году динамика курса доллар-франк будет балансировать вблизи паритетного уровня. Ожидаемый диапазон движения составит 0,9300-1,1000 франка за доллар (рис. 3).

USD/JPY

С начала мая котировки иены выросли против доллара и евро более чем на 10%. Учитывая сохраняющиеся проблемы в европейском регионе и риски ужесточения монетарной политики в Китае, у японской валюты есть потенциал к росту в 2011 г. С другой стороны, сдерживающим фактором может стать динамика доходности американских и японских облигаций. В конце уходящего года спред между этими бумагами расширился, что вновь сделало привлекательной игру на разнице в процентных ставках (carry-trade). Таким образом, в следующем году трейдерам необходимо будет активно следить за ситуацией на долговом рынке США, Японии и еврозоны.

В целом, пара доллар-иена в следующем году будет преимущественно торговаться в диапазоне 79-94 иены за доллар (рис. 4).

USD/RUR

В 2011 г. мы ожидаем некоторую стабилизацию сальдо торгового баланса России, а также снижения оттока капитала, что позволит котировкам рубля двигаться в рамках общего рыночного тренда. По нашим прогнозам, в 2011 г. российская валюта будет преимущественно торговаться в диапазоне 28,5-32,0 руб. за доллар (рис. 5). При этом к концу первого полугодия котировки доллара могут опуститься ниже отметки 29 руб., после чего на рынках возможна коррекция по факту временного «сворачивания печатного станка» в США. 

Товарно-сырьевые рынки

Нефть

Диапазон цен нефти марки Brent будет составлять 75-95 долл. за баррель в 2011 г. При этом к концу весны цены на нефть могут на некоторое время уйти выше рубежа $100 за баррель, после чего цены вернутся в сформированный канал при отсутствии новой порции ликвидности из США (рис. 6).

Золото

В течение 2010 г. цена золота выросла более чем на треть. Данный сценарий имел в своей основе фундаментальные факторы, но был значительно усилен за счет спекулятивной составляющей. Нынешняя динамика драгметалла искажена чрезмерным влиянием со стороны золотых фондов ETF (Exchange Traded Funds). Поддержку котировкам оказывает Китай, спрос которого на золото в текущем году заметно вырос.

В 2011 г. котировки золота будут находиться в интервале 1160-1500 долл. за тройскую унцию. При этом до конца первого полугодия можно ожидать обновления максимумов, после чего не исключены коррекционные движения вниз (рис. 7).

Агрокультуры

В последнем докладе Продовольственной и сельскохозяйственной организации  ООН (FAO) о состоянии мирового рынка продовольствия в 2010–2011 гг. аналитики предупреждают, что мир должен быть готов к дальнейшему повышению цен в следующем году.

Пшеница

В 2010 г. динамика цен на пшеницу соответствовала общей повышательной тенденции на аграрном рынке.  Засухв во многих производящих пшеницу  районах взвинтилв в июле цены более чем на 70%.

По оценке министерства сельского хозяйства США мировое производство пшеницы в 2010–2011 гг. составит 644 млн тонн, что на 5% меньш. Совокупное потребление, по прогнозам, возрастет на 10 млн и составит 660 млн тонн.  Запасы сократятся на 76 млн тонн, учитывая существенные сокращения в России и Украине.

На цены зерновых в немалой степени влияет динамика доллара США. Если мировая валюта будет дешеветь, то это приведет к  росту котировок пшеницы.

Сейчас цены находятся у линии сопротивления 7,5$ за бушель (рис. 8). При пробитии указанного уровня предполагаем достижение в первой половине 2011 г. значения $8–8.5 за бушель ($294–313 за тонну). При стабилизации ситуации летом котировки могут вернуться к уровням бокового диапазона.

Кукуруза

С середины лета 2010 г. прирост стоимости составил 60%. Принимая во внимание техническую сторону, прогнозируем увеличение цен на кукурузу уже к концу лета 2011 г. до уровня $6,5 за бушель ($255 за тонну) (рис. 9).

Рынки США и России

США

До июня 2011 г. объем вливаний в финансовую систему составит $600 млрд, или по 75 млрд в месяц (с учетом реинвестирования дохода от ипотечных бумаг ежемесячные покупки казначейских облигаций превысят $100 млрд). C большой вероятностью на фоне очередного «денежного дождя» будут расти все долларовые активы — от золота и нефти до ценных бумаг.

Ожидается дальнейший рост индекса S&P 500 в рамках восходящего канала до уровня 1500 пунктов. Не исключено обновление исторического максимума уже к концу первого полугодия, после чего возможна некоторая коррекция (рис. 10).

Россия

Объём номинального ВВП за 2010 г. превысил отметку 2008 г. Однако реальный ВВП РФ компенсировал лишь половину кризисного спада (рис. 11). Значительное различие динамики номинального и реального ВВП объясняется инфляцией и продолжающимся сильным ростом денежной массы М2 в уходящем году.

С учетом повышения прогнозного диапазона цен на нефть в 2011 г. российский ВВП может вырасти на 3,5–4,0%.

На фоне засухи и нарастания денежной массы  инфляция по итогам 2010 г. окажется чуть ниже 9%, что в сравнении с предыдущими историческими данными можно считать относительно невысоким значением.

При этом по итогам следующего года, на фоне продолжающегося восстановления покупательской активности и срабатывания монетарных факторов (рост M2 сказывается на динамике цен с лагом 6-12 месяцев) мы ожидаем инфляцию в районе 8%.

По данным Росстата, рост стоимости минимального набора продуктов питания за январь-ноябрь 2010 г. составил 17,7%. Рассчитанный по этой же схеме, но с использованием текущих биржевых цен, индекс «Потребительская корзина» от Калита-Финанс за тот же период прибавил 16,2%.

Фактические расходы населения на социально значимые товары выросли в  уходящем году не меньше, чем в предыдущие  годы. Таким образом, для большинства наших соотечественников инфляция в 2010 г. оказалась совсем не низкой.

Между тем, официальные власти предпочитают ориентироваться на общие показатели. В начале июня 2010 г. Банк России снизил ставку рефинансирования до минимального исторического уровня 7,75%, на этой отметке ставка держалась всю оставшуюся часть года. Дальнейший рост денежных агрегатов ЦБ РФ уже в I квартале 2011 г. может повысить ставку на 25 базисных пунктов, а по итогам года довести её размер до 8,5% (рис. 12).

В новом году российские фондовые индексы могут достигнуть новых локальных максимумов. В частности, индекс ММВБ может в течение 2011 г. подняться до отметки 1850 пунктов (рис. 13).

В уходящем году в лидерах оказались акции машиностроительного и металлургического секторов. Нефтегазовый сектор показал прирост на уровне рынка.