Статьи Форекс. Бернанке и Трише не по пути?

Вероятно, главы ФРС Бернанке и ЕЦБ Трише, объединившие свои усилия для борьбы с тяжелейшей за последние шесть десятилетий рецессией, теперь разошлись в оценках перспектив своих национальных экономик. 

Федрезерв признал, что темпы роста США могут замедлиться сильнее первоначальных прогнозов, и объявил 10 августа о намерении удерживать ставку на низких уровнях и продолжать политику количественного смягчения посредством покупки казначейских облигаций. Тем временем 5 августа Трише заявил, что экономика еврозоны превосходит прогнозы, что может впоследствии подтолкнуть ЕЦБ к рассмотрению шагов по постепенному сворачиванию мер экстренного кредитования. 

Любой трансатлантический раскол может проявиться уже сегодня в ходе ежегодного симпозиума ФРС в Вайоминге.

Поразительно, насколько ситуация изменилась по сравнению со 2-м кварталом, когда финансово-бюджетный кризис, охвативший Европу, вынудил Трише впервые прибегнуть к покупкам гособлигаций - а Бернанке на тот момент обсуждал, как и когда следует сокращать баланс Центробанка. 

Теперь же ЕЦБ "фактически изучает расписание стратегии отхода от политики стимулирования, а ФРС явно отложила этот проект в дальний ящик", комментирует Микки Леви, главный экономист Bank of America Corp. "Экономика США на данном этапе провисла и стала уязвимой, в то время как европейские экономики в своей совокупности, похоже, пережили бурю гораздо успешнее, чем ожидалось".

Оптимизм Трише и осторожность Бернанке могут спровоцировать укрепление евро против доллара, считает Джулиан Кэлоу, бывший экономист Банка Англии, а ныне главный экономист Barclays Capital.

"ЕЦБ инстинктивно хочет предвосхитить нормализацию инфляции, а Федрезерв скорее предпочтет дождаться усиления инфляции и лишь потом приступать к нормализации политики. Складывается впечатление, что ЕЦБ взирает на мир с бОльшим оптимизмом, чем ФРС".

Сегодня в Джексон-Хоуле собрались представители монетарных властей и экономисты из более чем 40 стран. Сегодня же Бернанке выступит с первой публичной речью в защиту решений Центробанка, принятых 10 августа, и поделится своими экономическими прогнозами. После него настанет очередь Трише сделать ответное заявление. 

Бернанке, видимо, поделится тем, насколько ЦБ понизил прогнозы роста на 2011 г. и "прольет немного света" на возможные схемы дополнительного вливания монетарных стимулов, ожидает управляющий директор Pacific Investment Management Co. Пол МакКалли. Если Бернанке не сможет провести достаточную разъяснительную работу, "фондовые рынки могут отреагировать на это очень громко и негативно".

Расхождения между Бернанке и Трише носят "легкий налет 2008 г.", отмечает Кэллоу, ссылаясь на решение ЕЦБ в июле того года пойти наперекор всем прочим Центробанкам и повысить процентную ставку - и это когда Федрезерв отмечал "сохранение существенных проблем" на финансовых рынках. В том же 2008 г., в октябре Бернанке, Трише и представители других ЦБ выступили с крупнейшей в истории акцией по скоординированному понижению процентных ставок. 

Текущие расхождения могут быть связаны с обязательствами ФРС по обеспечению "полной занятости" и низкой инфляции против приоритетной задачи ЕЦБ поддерживать ценовую стабильность, предполагает Стивен Белл, главный экономист хедж-фонда GLC Ltd., ранее работавший в британском Казначействе.

Экономические индикаторы США все настойчивее указывают на замедление темпов роста. За период с мая по июль уровень занятости по частным платежным ведомостям в среднем вырастал ежемесячно на 51 тыс. В первые четыре месяца 2010 г. аналогичный показатель составлял +119 тыс. 

На прошлой неделе компания JPMorgan Chase понизила свой прогноз по экономическому росту на текущий квартал с 2,5% до 1,5%, а на 4-й кв. этого года - с 3% до 2%.

"Перед ФРС стоит задача борьбы с безработицей. У Трише такой задачи нет", - комментирует Дайана Свонк, главный экономист Mesirow Financial Inc, приглашенная на сегодняшнюю конференцию в Джексон Хоул. Она ожидает, что Бернанке даст понять, что у ЦБ еще остался порох в пороховницах. 

Если в ближайшие недели экономика США будет продолжать настойчиво демонстрировать слабость, "у них не останется большого выбора" кроме как повторно запустить масштабную программу покупки активов, включая ценные бумаги с ипотечным покрытием.

А по другую сторону Атлантики, кажется, начинает всходить солнце после самого темного предрассветного часа, когда эскалация греческого кризиса вынудила ЕЦБ отказаться от сворачивания мер поддержки региональных банков и снова приступить к оказанию им помощи, включая неограниченные трехмесячные ссуды. Экономика Германии стала могучим локомотивом экономического роста в регионе, продемонстрировав во 2-м кв. максимальные с 2006 г. темпы роста, а инфляция зафиксировала в июле самый сильный прирост за 20 месяцев, что было связано с подорожавшей энергией.

Впрочем, все различия между Бернанке и Трише могут свестись просто к интонационным. Не далее как 19 августа Трише, давая интервью Bloomberg Television, пообещал дождаться 1-го квартала нового года и лишь тогда определиться со сроками сворачивания программ экстренного кредитования. 

Кен Вотрет, главный экономист BNP Paribas напоминает, что у Европы нет иммунитета к событиям в США, и неважно, что говорит сейчас Трише - но он может быть вынужден последовать за Бернанке, если ФРС скупит больше ГКО, чем планируется на данный момент, поскольку подобные покупки ослабят доллар против евро, угрожая экспортно-ориентированному восстановлению в Европе. "Если экономика США настолько слаба, чтобы это встревожило Бернанке, это отразится и на ЕЦБ". 

"Пока же лейтмотивом Бернанке будет указание на то, что ФРС все еще может сделать, в то время как Трише продолжает напирать на то, что все меры уже приняты и они работают".

Саймон Кеннеди, Скотт Лэнман, Bloomberg News